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業績疲軟 美3D系統公司估值現分歧

本報記者 劉楊3D打印技術在國外最早出現在上世紀90年代初期。成立於上世紀80年代末的3D系統公司（DDD），根據自己的3D打印技術專利推出瞭商業化3D打印機，並通過不斷創新和吸收新技術，成為瞭整個3D行業的領頭羊。然而在近期的市場上，唱空3D打印技術的聲音不斷，從做空機構香櫞公司到財經雜志《巴倫周刊》，從研究機構Gray Wolf Research到投資銀行美銀美林，紛紛對3D系統公司的盈利前景產生質疑。盈利能力下降明顯3D系統公司（DDD）是一傢三維立體打印機生產商，能夠用塑料、樹脂和金屬等材料直接打印各類產品，目前公司市值為62億美元。2011年該公司從納斯達克轉板至紐交所上市，2011年5月23日，該公司上市首日開盤價17.64美元，至2014年1月3日，公司股價累計上漲725.04%至97.28美元。但最近，該公司在業績方面的表現卻不太理想，已經數次低於該公司發佈的預期值，且還在不斷下調未來的業績預期。上月5日，3D系統公司管理層發佈瞭去年第四季度業績預警和極為悲觀的2014全年財務預測。由於研發開支巨大導致毛利率承壓，該公司稱，2013年每股盈利為0.83至0.97美元，低於此前預期的0.93至1.03美元，這意味著該公司去年第四季度的每股盈利僅為0.16至0.2美元，遠遜於市場預期的0.3美元。該公司還預計，2014年營業收入為6.8億-7.2億美元，每股盈利0.73至0.85美元，低於預期。這一消息直接迫使公司股價當日下跌瞭15%，後又回調至眼下的60.07美元。2月28日，3D系統公司公佈瞭其2013財年第四季度財報，當季財報與5日的預警完全吻合。需要強調的是，財報顯示，去年第四季度該公司毛利率為51.7%，同比持平，但環比下降90基點，其中研發部分的支出環比上漲54%，同比上漲113%至1660萬美元，占當季營業收入的10.7%。一年前，彭博社分析師一致預計，3D系統公司在2014年的每股收益能夠達到1.29美元，但目前的預期水平卻僅為0.73美元。在此期間，該公司股價上漲瞭110%，但每股收益卻縮水43%。美國證監會披露的相關文件,截至2013年12月31日，摩根大通的投資組合持有3D系統公司133.981萬股，占流通股比例為1.3%,較上一個申報日增加122.7806萬股，為目前最大機構持有者；緊隨其後的是美國先鋒集團（Vangurd Group）共持有76.0587萬股；美國銀行持有89.4316萬股；而同期，該公司遭受機構Trowe Price Associates最大減持為470.0099萬股，市場情緒惡化明顯。此外，彭博數據顯示，做空權益占總股數的比例為23.76%。機構分歧猶存3D打印技術劃分為工業級、專業級和消費級。根據技術的不同分級，主要應用於汽車、航空航天、工業機械、消費品和醫療保健領域。而3D系統公司的3D打印產品線較為全面，涵蓋瞭消費級、專業級和工業級。不過比較起專業級和工業級來說，3D系統公司更青睞於消費級產品的研發。今年1月，在美國拉斯維加斯召開的消費電子產品展（CES）上，與會者對3D系統公司參展的10幾款3D打印機產品贊不絕口，驚嘆於在展會地板上隨處可見的采用3D打印技術打印出來的簡約風格的珠寶首飾等其他個人物品，其中就包括該公司的立方體3D打印機，售價不足1000美元。隨後，3D系統公司宣佈與巧克力制造商好時公司合作成立瞭室內巧克力工廠，旨在利用3D打印技術探索在食品制造領域的創新機會。而近日，該公司又與仿生外骨骼制造商Ekoso Bionics合作“打印”混合動力的機械外骨骼，並使在輪椅上生活12年的試用者成功站立行走。盡管3D系統公司遭遇做空機構香櫞的質疑，但華爾街卻一如既往地看漲3D系統公司的股價。其中有14位分析師將該公司股票評為“買入”級，4位保持對其的“中性”評級，而有3位將其評為“賣出”或“弱於大盤”級。今年以來，機構Needham分析師裡奇烏蒂給予3D系統公司“買入”評級,將3D系統公司股價預期從82美元上調至100美元；後該機構又將3D系統公司股價從預期的100美元，調降至95美元，不過依舊給予“買入”評級；2月6日，再次調降目標價至75美元，評級仍為“買入”；3月4日，又調升13美元至88美元，評級為“買入”。工業級應用或成為突破美知名財經雜志《巴倫周刊》10日指出，3D系統公司等行業龍頭公司股價兩年上漲三倍，但盈利能力卻“每況愈下”，3D系統公司似乎對個人用的新奇產品和發燒友市場更有興趣，不過真正引領該行業變革的卻是那些與傳統制造業相結合的成為工業應用的公司。《巴倫周刊》認為，真正具有“顛覆3D打印市場的技術革新”是指類似通用電氣航空部門總部所在地辛辛那提市上演的工業應用大戰。目前，通用電氣航空部門正在逐漸更新傳統制造工藝，開始將飛機引擎的燃料噴嘴逐層打印，摒棄瞭以往將機器打磨出來的金屬配件組裝在一起的方法。以前的燃料噴嘴由20個不同的組件組成，而3D的噴嘴隻是一個單獨的組件，並能夠將燃料更加有效地噴射進飛機引擎裡。通用電氣表示，新款噴嘴的重量比現有噴嘴輕25%，而且其預計將於2016年出產的新款引擎將會降低15%的燃料消耗。通用電氣指出，該公司目前已經接到瞭6000個引擎的生產訂單。通用電氣曾在2012年收購瞭私有股權控股的快速成型制造商Morris Technologies，後者是快速成型產業的領導廠商，並長期依賴德國3D打印公司EOS生產的3D打印設備進行生產。資料顯示，通用電氣航空部門擁有34臺工業級3D打印機，單價從50萬美元到80萬美元不等，其中隻有一臺購買自3D Systems。據悉，目前3D打印最大的市場主要在消費品和電子領域，其市場份額約為20.3%；緊隨其後的是機動車市場份額為19.5%、其次是醫療和牙科領域，市場份額為15.1%。據長期跟蹤3D打印技術的沃勒斯合夥公司預計，2015年3D打印行業市場有望達到40億美元規模，復合年均增速達23%。機構分析人士表示，3D打印行業短期內仍會以消費類產品及研發應用為主；而長期來看，其在汽車、航空航天和醫療材料等領域的應用則將成為主流。

新聞來源http://news.hexun.com/2014-03-16/16308塗銷證明信貸年息借貸增貸轉貸2251.html
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